2022伊始，医疗投资行业最大的变化是什么？

 

国内投资人对于二级市场带动一级市场下行感受明显，投资机构的收缩趋势明显。而这种悲观的情绪和医疗器械企业在二级市场表现相关。

 

根据弗若沙利文的数据，截至2021年12月31日，港交所医疗器械赛道共20家公司，已上市公司有12家，递表有8家。已上市的12家公司整体总市值为1,370.5亿港元，市值均值为114.2亿港元。但其中微创手术机器人市值就已超过500亿港元，这意味着其他11家公司的市值总和约为800亿港元。

 

动脉网曾统计过2022年，国内有15起高值耗材IPO，首发平均市值153.8亿元，期末平均市值97.1亿元，平均市值变动-36.82%。

 

此轮二级市场的估值下撤受到多种因素的影响。从宏观因素上看，地缘政治、行业政策的调整、疫情的影响都让市场整体表现不佳。

 

其中影响最大的政策是高值耗材带量采购政策，2021年全国范围开展了超过10起大大小小的带量采购，品种涉及人工晶体、球囊、起搏器、吻合器、超声刀等多个单品。从价格降幅上看，带量采购产品的最高降幅达到80%-90%，给国内的医疗器械带来了降成本压力，同时市场空间天花板也被压缩，降低了二级市场上市企业的估值想象空间。

市场始终在变，但价值始终如一。医疗器械赛道依然由手术机器人、血管介入高值耗材、骨科、影像等几大主航道组成。2022年，这些主航道的航行方向是否会有所变化。

  

手术机器人一直是国内医疗器械赛道中最火热的赛道。2021年，手术机器人领域最大的领域最大的变化是头部效应凸显，尤其是腹腔镜手术机器人赛道。

2021年热度明显提升的赛道还包括眼科赛道。眼科赛道中光学诊断设备OCT、人工晶体、角膜塑形镜、OK镜相关企业都获得了融资。

眼科赛道的驱动来自多个方面，一方面是眼科器械市场增长强劲，这可以从上市公司的业绩增长中看出。OK镜成为欧康普视、爱博医疗的爆品，增长强劲。

 

爱博医疗2021前三季度实现收入3.25亿元（+79%），收入强劲增长。从业绩贡献来看，爱博医疗的人工晶体和2019年获批的OK镜都增长较快，人工晶体2021年上半年实现销售1.54亿元（+71.39%），角膜塑形镜2021年上半年实现销售4422万元（+308%）。

 

欧普康视前三季度营业收入9.96亿元，同比增长64.22%。爆品角膜塑形镜实现营收4.26亿元，获得 37.61%的同比增长。

 

第二，眼科赛道也是一个进口企业占据主导地位的市场。以OK镜为例，目前中国有14张注册证，其中国产企业仅仅只有3张。

 

在人工晶体市场，国内市场规模预计2023年将达到27亿元，其中本土企业占据了绝大多的低端硬性人工晶体市场，而欧美企业基本垄断软性人工晶体市场。眼科人工晶体主要的参与者包括爱尔康、强生、博士伦和蔡司，国内主要企业包括昊海生科、爱博医疗等。

明年的投资趋势由很大一部分将是今年的衍生，但也有新方向涌现。2022年，看上游开始成为重要方向。

其实，看上游一直是国内机构关注的重点，但是缺乏优质的标的导致上游核心部件融资事件较少的原因。

 

在2021年，由于全球供应链格局被疫情改写，诊断领域上游迎来爆发。在诊断和药物领域，生命科学上游原料和工具已经成为最火的风口。2021年迈瑞40亿元收购上游原料企业海肽生物；诺唯赞登陆科创板；近岸蛋白冲刺科创板；在一级市场，百力格、爱博泰克等企业获得大额融资。

 

生命科学领域上游能够在2021年爆发，一方面由于新冠疫情，给国内的诊断行业带来了大量的订单需求，上游原料供不应求。另一方面，国内的生命科学行业在某些细分领域也诞生了能够媲美进口供应商的企业。

 

但在医疗设备领域上游仍然缺乏优质的标的，融资事件主要围绕在影像核心部件领域。

2021年12月28日，工业和信息化部、国家卫生健康委、国家发展改革委、科技部、财政部、国务院国资委、市场监管总局、国家医保局、国家中医药局、国家药监局10部门联合印发《“十四五”医疗装备产业发展规划》。

 

《规划》强调要加强产业基础能力建设，攻关先进基础材料、核心元器件以及关键零部件，具体包括体外膜肺氧合机（ECMO）用中空纤维膜、医用AI芯片、呼吸机用比例阀等。其中对于监护与生命支持设备，《规划》显示要推动透析设备、呼吸机等产品升级换代和性能提升，攻关新型传感器、新材料、微型流体控制器等。

 

在国内医疗器械产业链中，我国还有众多上游核心部件依赖进口，包括。在政策支持的大背景下，国内医疗器械上游产业环节将迎来快速发展。

 

医疗器械市场的热点永远随着产业环境变化，医疗行业长周期的特性决定了这季播下的种子不会在下一季马上开出繁花，随着产业的驱动力逐渐回归到由真正的创新力量驱动，突围之路唯有新的价值创造。